Применим ли подход Баффетта

В 2007 г. я впервые прочитал "Эссе об инвестициях..." с выдержками писем Уоррена Баффетта. Помню, книга произвела на меня огромное впечатление. То, что интуитивно мне казалось достаточно спорным в теориях биржевого инвестирования, он легко и изящно опровергал.


Все выбивалось из ранее прочитанного о финансовом рынке: скептическое отношение к теханализу, высмеивание стратегий, основанных на бете, осторожное отношение к слияниям и поглощениям, консервативная политика в отношении долга и опционных программ для топ-менеджеров. Он не преклоняется даже перед такими общепризнанными биржевыми идолами, как ликвидность (в вольном изложении: "любые сделки с нашими акциями нас расстраивают, потому что мы лишаемся акционеров") и диверсификация портфеля ("кладите яйца в одну корзину, но... берегите корзину").

Так получилось, что в конце 2007 же года я проходил собеседование на предмет устройства на работу в аналитический отдел довольно крупной инвесткомпании. В последнем, третьем отборочном круге я встречался с руководителем компании, который, помимо прочего, задал вопрос: какой подход к биржевой торговле мне наиболее близок? Я ответил, что мне импонирует система Баффетта. По выражению его лица я понял, что мой ответ был бесконечно банален. Это как на вопрос о любимом художнике ответить: "Да Винчи". Не стильно. Хотя бы уж Ван Гог или Малевич, а лучше - еще кто помоднее.

Я пробовал переосмыслить подход Баффета с учетом российских реалий (откровенно: упростил до примитивности). Я рассуждал: сырьевые компании не очень подходят из-за конъюнктуры цен на сырье и рисков изменения налоговой политики, так же, как металлурги и энергетики. Сотовые операторы, пожалуй, исчерпали возможности для существенного роста. А строители работают на таком странном рыночном поле, продавая по мировым ценам провинциальный продукт и при этом имея огромные долги, что просто диву даешься, как эта система живет.

Короче, я решил идти от бизнес-модели. И довольно быстро остановился на Сбербанке и "Магните" (весь мыслительный процесс занял минут десять, включая время на приготовление кофе). Конечно, с баффетовских позиций эти компании имеют массу недостатков, особенно "Сбер", однако модели отличные. У "Сбера" доминирующая сеть, дешевые пассивы и соответственно наиболее доступные ставки по кредитам. "Магнит" возглавляет объективное движение по замене единичной продуктовой розницы сетевой и прекрасно пользуется эффектом масштаба. Осенью 2008 г., когда биржевые небеса уже вовсю рушились, я написал свой последний обзор, в котором поставил на "Сбер" и "Магнит". И даже высказал идею, что в кризис они благодаря своим бизнес-моделям (а "Сбер" еще и господдержке, куда без этого) даже упрочат свои позиции.

Прогноз оказался неплохим
. Несмотря на сильное падение этих акций вместе со всеми, "Сбер" довольно быстро рос, почти достиг максимумов и сейчас пока держится. "Магнит" же превзошел все ожидания, пробив максимумы еще до окончания кризиса, а затем превысив свою докризисную цену более чем втрое.

Приблизительно в то же время (осенний Армагеддон-2008) я позвонил в инвесткомпанию, руководителя коей в свое время удивил своими банальными взглядами. Дозвониться удалось далеко не с первой попытки. Недовольный голос ответил, что лицо, с которым я контактировал, уволено, впрочем, как и 90% персонала компании...

В середине 2000-х в ведущих деловых газетах публиковались блестящие интервью отцов-основателей российского фондового рынка, от которых веяло уверенностью в бесконечном развитии. В последних же интервью четко видна беспомощность. Хорошо было зарабатывать на растущем тренде, приятно было скупать на госсчет крупные пакеты акций, одновременно приобретая бумаги этих компаний для себя, зная, что цена обречена на рост. А теперь что-то не срастается.

Сейчас биржа - поле несбывшихся надежд. Дело даже не в том, что основные индексы почти в два раза ниже своих максимальных уровней - такое уже было, а в том, что серьезных позитивных движений нет уже много лет. Максимумы по большинству бумаг достигнуты еще в 2006 - 2007 гг. Забавляют традиционные стенания биржевиков об удручающе низкой финансовой грамотности населения. Давайте честно: финансовая грамотность сейчас будет аргументом для отказа от игры на бирже. Стремятся туда скорее оптимисты-дилетанты. Так при чем здесь Баффетт? Да ни при чем, речь не о нем. Просто побеждают всегда здравомыслие, трудолюбие, здоровый консерватизм и правильные моральные ценности. Чего бы нам всем и хотелось пожелать.





Автор: Алексей Тютюнников, заместитель генерального директора ООО "Свиттрейд".
Источник: www.forbes.ru

13 Июня 2012 15:29
Версия для печати
поделиться...

Стань успешным

инвестором

Рейтинг акций
Магнит8.84
Соллерс8.60
МТС8.58
АФК "Система"8.46
Армада8.38
М-Видео8.34
Лукойл8.32
МегаФон8.27
Рейтинг акций компаний