Дефолт Греции — это только начало

Кризис может расшириться. И проблема не в маленькой греческой экономике, а в отсутствии единства большой Европы.


Вопрос о Греции, а точнее — о платежеспособности ее правительства — можно считать уже решенным. Стоимость страховки от дефолта греческого правительства (CDS) сейчас составляет 23,3% в год. Иначе говоря, если держатель пятилетних греческих облигаций решит себя обезопасить, то в течение пяти лет ему придется заплатить больше, чем сумму, которую он должен получить при погашении. Все профучастники рынка настолько уверены, что Греция объявит дефолт существенно раньше, чем через пять лет, что никто не хочет брать на себя этот риск.

Поэтому, наверное, стоит снова вернуться к вопросу о том, что же будет с евро когда Греция наконец объявит дефолт. Теоретически ничего страшного произойти не должно. Неплатежеспособность правительства одного из небольших регионов федерации вовсе не должен привести к кризису платежной системы всей федерации, или тем более — существенно менее жесткой структуры, какой является Евросоюз. Принцип современного экономического разделения властей, правда нарушенный масштабными покупками государственных облигаций со стороны ФРС и Банка Англии, заключается в простом правиле: бюджеты — отдельно, а денежная власть — отдельно. Но это в теории. На практике существуют обоснованные и уже подтвержденные опасения, что дефолт Греции вызовет эффект домино и, как показала весна 2010 года, скажется и на других странах: Португалии, Испании или Италии. Если под удар попадет и Франция, ситуация действительно будет приближаться к катастрофической.

При этом Италия уже балансирует на опасной грани. Спрос на ее облигации в августе был обеспечен ЕЦБ, который за три недели купил испанских и итальянских облигаций на общую сумму €43 млрд. И если ни у кого нет сомнений, что испанское правительство продолжает активно бороться с кризисом, то итальянское, похоже, опять пустилось в политические игры. Правительство Берлускони уже пытается выхолостить план по сокращению расходов на €45 млрд, который был принят совсем недавно — 12 августа. В такой ситуации ЕЦБ может и не принять участие в размещении итальянских облигаций в сентябре — а ведь правительству в этом месяце надо погасить облигаций на сумму €46 млрд.

По ходу того как разгорается кризис в Италии, Евросоюз уже столкнулся с отсутствием единства по поводу спасения все той же Греции. Финляндия вступила в сепаратные переговоры с греческим правительством по поводу внесения греками залога для обеспечения финской части пакета помощи Греции. Когда об этом стало известно, то, вполне предсказуемо, разразился общеевропейский скандал. Сейчас финское правительство пытается смягчить ситуацию и даже, похоже, отыграть назад, но эти действия осложняются тем, что партия Настоящие Финны, которая, по данным финской прессы, сейчас де-факто является наиболее популярной в стране, как раз против любой помощи. В этой связи представляется, что проблема, которая действительно может привести к развалу Еврозоны, это не Греция и не долг правительств разных стран, а отсутствие единства и четкого понимания общих интересов, которую Греция просто так хорошо высветила.






Автор:  Алексей Моисеев, начальник управления макроэкономического анализа ВТБ Капитал
Источник: www.forbes.ru

2 Сентября 2011 20:20
Версия для печати
поделиться...

Стань успешным

инвестором

Рейтинг акций
Магнит8.84
Соллерс8.60
МТС8.58
АФК "Система"8.46
Армада8.38
М-Видео8.34
Лукойл8.32
МегаФон8.27
Рейтинг акций компаний