Дневник кризиса

В шуточном «календаре кризиса», который гуляет по просторам Интернета, март 2009 года обозначен как «месяц уныния», апрель – «месяц равнодушия», а май – «месяц робкой надежды». Зимой мы пережили, соответственно, стресс (декабрь), шок (январь) и растерянность (февраль). В этой шутке, честно говоря, очень много правды.

Авторы календаря считают, что к середине весны 2009 года мы все уже смирились с кризисом, он прочно вошел в нашу жизнь и стал рутиной. Но почему май они называют «месяцем робкой надежды»? Неужели все действительно пойдет на поправку?


Главная мысль

Собственно, главная мысль, которую мы хотим высказать, должна прозвучать уже сейчас, чтобы не потеряться за последующими рассуждениями. И мысль эта такова: неопределенность в развитии ситуации в настоящий момент не только не уменьшилась, но и усилилась.

В ближайшие недели мы, по всей видимости, должны стать свидетелями некоего переломного момента, который определит вектор развития мировой – а вместе с ней и российской – экономики на несколько месяцев вперед. Как минимум – до начала осени. Ибо то, как будут развиваться события к началу следующего года, сегодня скрыто за пеленой тумана: поверьте, нас ожидает много неожиданностей. В любом случае не верьте тем, кто говорит, что знает, как все будет происходить. Сегодняшние «взвешенные оценки» очень скоро покажутся верхом наивности, а самые смелые предположения вполне могут сбыться. С равной степенью вероятности последние недели весны и первые недели начала лета могут пройти как под знаком зарождения «робкой надежды», так и возникновения «новой угрозы». Условно говоря, стоимость нефти может открыть дорогу как 60, так и 25 долларам за баррель, индекс ММВБ может подняться как к 1000 пунктов, так и упасть к 500, рубль может устремиться как к верхней планке бивалютной корзины в 41 рубль, а может пробить все уровни сопротивления на пути к отметке 35 и ниже. А потому, строя собственные антикризисные стратегии, всегда имейте в виду возможность резкого разворота любой тенденции.


Новая надежда

Некоторое успокоение в души россиян пришло в конце февраля – начале марта. И вызвано оно было очевидной стабилизацией на финансовых рынках. Курс рубля, поначалу тестировавший верхний уровень указанного Центробанком «коридора», начал укрепляться и к концу первого весеннего месяца опустился даже ниже 39 рублей по бивалютной корзине (она на 55% состоит из доллара и на 45% – из евро). В общем, девальвация закончилась. Фондовый индекс ММВБ превысил уровень 800 пунктов, хотя еще в начале года находился около отметки 500 пунктов. Самое простое объяснение происходящего – стабилизация на рынке нефти. Сначала котировки «черного золота» уверенно закрепились в диапазоне 40-45 долларов за баррель, а потом пробили вверх и отметку в 50 долларов.

Между тем внутренняя российская макроэкономическая статистика в первые месяцы 2009 года была, с одной стороны, удручающей (катастрофический спад производства, высокая инфляция), с другой – обнадеживающей (например, торговый баланс остался сугубо положительным: за экспортные товары мы получаем больше, чем за импортируемые, причем с запасом). Самое печальное, что в среднесрочной перспективе наше положение по-прежнему сильно зависит от развития событий на внешних рынках, так как перестроить экономику на новые источники роста – благодаря, скажем, переориентации на внутренний спрос – в любом случае быстро не получится. А вот на внешних рынках как раз закручивается неслабая интрига.


Битва гигантов

Ведущие мировые экономики продолжают борьбу за выживание. Причем ставки в этой борьбе высоки как никогда: практически все уже признали беспрецедентные масштабы текущего кризиса. Первую скрипку, как водится, играют Соединенные Штаты. Серьезнейшие структурные проблемы крупнейшей экономики мира мы уже описывали в предыдущих выпусках «Наших денег» (и, наверное, продолжим обсуждать в последующих). Исправлять ситуацию радикальными методами США, похоже, не готовы, поэтому будут применять старые проверенные методы. Антикризисные мероприятия требуют огромных вливаний, которые должны финансироваться из федерального бюджета. Соответственно, Штатам необходимо обеспечить привлекательность финансирования своего госдолга: инвесторам должно быть интересно покупать американские государственные облигации. Для этого нужно обеспечить ситуацию, при которой доллар США не только воспринимается как стабильная валюта, но и укрепляется по отношению к валютам-конкурентам, а так называемые трежеря (на языке финансистов – облигации правительства США) рассматриваются как «тихая гавань». Нечто подобное мы наблюдали несколько месяцев назад: доллар усиленно рос, а трежеря обеспечивали чуть ли не отрицательную доходность – на волне всеобщей паники инвесторы скупали американские облигации практически по любой цене.

Каким образом обеспечить ситуацию «бегства в доллар» – отдельный вопрос. В общем и целом самый очевидный способ – убедить всех, что ситуация в Америке идет на поправку, дно пройдено, чего нельзя сказать об остальном мире. Отголоски этого сценария мы вполне отчетливо слышали уже в конце марта: продажи домов в США растут, запасы товаров на складах падают, прирост количества безработных уменьшается и т.д. и т.п. Резкие изменения потока капиталов на волне эйфории «возрождающейся Америки» на фоне, к примеру, «стагнирующей Европы» могут привести к тому, что курс доллара приблизится к уровню 1,15 за евро или даже ниже, а цены на нефть вполне способны пробить вниз уровень в 35 долларов за баррель. В этом случае мы получим некоторое обострение внутрироссийских проблем: падение фондовых индексов, очередное ослабление рубля и т.п.


Они сопротивляются

Другие ведущие экономики, естественно, не хотят, чтобы Соединенные Штаты тянули одеяло на себя. Они вовсе не заинтересованы в том, чтобы капиталы стремились в «тихую гавань» по ту сторону Атлантики, обескровливая национальные финансовые системы по всему миру. И действуют в противофазе, популярно разъясняя, что доллар – отнюдь не самая надежная валюта, а экономика США сегодня больше походит на колосса на глиняных ногах и может рухнуть в любой момент. Неуверенностью в стабильности Америки, в частности, объясняются публичные требования Китая гарантировать, что с его вложениями в американские трежеря ничего плохого не произойдет. Китайские представители активно разъезжают по миру, широко афишируя свой интерес к скупке различных активов на средства из золотовалютных резервов (коих около 2 трлн долларов).

Наконец, Китай наравне с Россией требует серьезно обсудить вопрос о появлении новой суперрезервной валюты – она должна заменить доллар, эмиссию которого никто в мире контролировать не может. Как ни странно, но и развитие событий по этому сценарию тоже получает некоторые подтверждения. В частности, бурную реакцию на рынках вызвало заявление представителей Федеральной резервной системы (аналог Центробанка в США) о намерении напрямую выкупать облигации правительства (и это не считая выкупа ипотечных облигаций). Многочисленные наблюдатели рассудили так: Штаты не могут привлечь достаточно средств для финансирования дефицита бюджета и вынуждены просто печатать деньги. При этом, к слову, Великобритания и Япония занимаются тем же самым, а Европа старается держать себя в руках.После объявления ФРС доллар упал в цене (с 1,26 до 1,37 за евро, или на 9,5%), а стоимость нефти, номинированная в американской валюте, поднялась выше 50 долларов за баррель.

Если раскрутится сценарий дальнейшего ослабления доллара, курс последнего по отношению к евро может преодолеть отметку в 1,45, а нефть – подняться в цене выше 60 долларов за баррель. Это незамедлительно отразится на росте котировок российских ценных бумаг и приведет к укреплению позиций рубля.



Источник: «Наши деньги» №4(61) апрель 2009 г.


3 Мая 2009 20:00
Версия для печати
поделиться...

Стань успешным

инвестором

Рейтинг акций
Магнит8.84
Соллерс8.60
МТС8.58
АФК "Система"8.46
Армада8.38
М-Видео8.34
Лукойл8.32
МегаФон8.27
Рейтинг акций компаний