Москва слезает с бюджетной диеты
Рост социальных расходов на фоне снижения доходов заставит регионы в 2013 году вернуться на долговой рынок.
Сейчас в самом разгаре сезон обсуждения и одобрения региональных бюджетов на 2013 год, а также бюджетных прогнозов на 2014-2015 годы. Естественно, что ситуация в каждом регионе уникальна, но общие тенденции уже видны.
Во-первых, практически все регионы активно наращивают социальные расходы. На них легла тяжесть выполнения обещаний, данных на федеральном уровне — прежде всего, в ходе президентской кампании — по повышению зарплат учителям и медикам до средних по региону, повышению других социальных выплат. Понятно, что часть из этих обещаний будет выполнена за счет сокращения количества ставок, ремонтов, закупок нового оборудования, но в целом занятость в бюджетном секторе и так доведена в большинстве регионов до минимально приемлемых уровней. На укрупнении и централизации образовательных и медицинских услуг сэкономить не получится — это требует существенных разовых расходов. Расходы на содержание госаппарата во многих регионах стабилизируются при сокращении персонала, но все равно большого потенциала для экономии нет.
Во-вторых, практически у всех регионов сокращается доля безвозмездных перечислений (трансфертов) из федерального бюджета. Связано это с ужесточением политики центра и сокращением программ, по которым регионы получают трансферты.
В-третьих, дефициты бюджетов планируется покрывать преимущественно рыночными инструментами, банковскими кредитами и выпуском облигаций, часть регионов собирается активнее развивать программы гарантий. Остатки бюджетных кредитов, выданных в кризис, подлежат погашению в 2013-14 годах, и их рефинансирование также требует внимания региональных администраций.
Для некоторых регионов (Москва, Нижегородская и Белгородская области) проблемой стали изменения в порядке начисления налога на прибыль — в результате в этом и следующем году прогнозируется снижение сборов в абсолютных величинах. Доля налога на прибыль в налоговых доходах Москвы должна упасть с 43% до 37%, а доля доходов физических лиц вырасти с 38% до 45% с 2011-го по 2015 год. Особенно сильно снижается доля доходов от нефтегазовых предприятий, зарегистрированных в Москве: с 17% в 2011-м до 5,4% через три года. Если в этом году сборы от налога на прибыль росли двузначными темпами, особенно в сырьевых регионах, то следующий год вряд ли будет настолько урожайным. Опорой бюджетов все больше и больше становятся менее подвижные налоги на доходы физических лиц и разного рода акцизы и пошлины.
По сравнению с другими регионами Москва, пожалуй, переживает наибольшую трансформацию. Два года назад новая администрация получила профицитный бюджет, раздутые доходы, остатки на счетах почти в полтриллиона рублей. На время аудита и ревизии инвестиционных программ были сокращены как капитальные расходы, так и заимствования, столичный долг сокращался. Фактически Москва была посажена на строгую бюджетную диету с целью сократить расходы без потери качества социальных программ, в том числе за счет накоплений. Но на следующие три года запланированы амбициозные программы развития транспорта при существенном дефиците бюджета (запланирован дефицит порядка 200 млрд рублей в ближайшие три года). Ежегодно планируется привлекать 115-117 млрд рублей, а остатки на счетах должны упасть до 70 млрд рублей.
Возобновление заимствований и их формат может оказать существенное влияние на рынок облигаций. Москва не выходит на него с 2010 года, а когда-то была крупнейшим заемщиком. Московская область — пример другого типа трансформации: за счет роста доходов долговая нагрузка сокращается уже третий год, но, когда доходы затормозятся, можно ожидать нового и более аккуратного появления региона на долговом рынке.
В целом бюджеты следующего года оставляют местным властям мало пространства для маневра. Федеральное правительство должно быть готово к увеличению помощи регионам в случае ухудшения экономической ситуации (как это происходило в 2008-2009-х), а рынок — к росту предложения региональных облигаций, а также выходу на рынок крупнейших городов, дотации которым из региональных бюджетов также урезаются.
Автор: Антон Табах, Старший аналитик по долговому рынку «Уралсиб Кэпитал»
Источник: www.forbes.ru
Все материалы на сайте Баффетт.РУ носят исключительно информационный характер, не являются офертой и не могут быть восприняты как рекомендации или призыв к действию с нашей стороны. Финансовые рынки несут высокие риски и любые торговые операции должны быть тщательно обдуманы.
Похожие материалы:
- ETF от Vanguard для покупки сейчас
- Иностранцы смогут вернуть свои активы в обмен на российские
- Ozon покидает фондовый рынок США
- Акции Netflix растут с возвращением аудитории
- Ares: Акция Баффета с дивидендами 10%
- Вы можете контролировать, что делать с сокращениями дивидендов
- Известия: СБП для ценных бумаг в РФ запустят в 2024 году
- Этот индикатор рецессии не ошибался 57 лет, и он дал четкий знак
Для Москвы и других регионов изменения в налоговой системе становятся вызовом. Снижение доходов от налога на прибыль требует поиска новых источников доходов для бюджета, что делает экономическую ситуацию нестабильной.