Рейтинг брокеров: пейзаж после битвы

Итоги. Поляны, которые возделывали павшие товарищи, в основном поделены. Свеженькое пушечное мясо, в избытке поступавшее на рынок в период его роста, тщательно пережевано и проглочено. Выжившие в кризис брокеры очень довольны прошлогодними результатами. От 2010-го чудес никто не ждет.

Для брокерского бизнеса просто идеален продолжительный бычий тренд. Увеличивающаяся капитализация рынка подобно пылесосу затягивает на биржу все новые и новые группы игроков. Они охотно проводят сделки, извлекая прибыль, и уж, конечно, сквозь пальцы смотрят как на возникающие риски, так и на сопутствующие расходы. Всем кажется, что зарабатывать на ценных бумагах просто, а доходы неиссякаемы. Обманчивое ощущение усыпляет бдительность, и оно же ведет к стабильному перетоку наличности в карманы брокеров и организаторов торгов в виде комиссионных. «С этой точки зрения 2009 год был просто блестящим годом. Рынок вырос вдвое. И доходы брокеров в квартальном сопоставлении увеличились приблизительно так же», – оценивает председатель правления «Ай Ти Инвеста» Владимир Твардовский.
Другое дело, что многие старые клиенты до сих пор не вернулись к торговым терминалам, крепко застряв в бумагах, купленных задорого до осени 2008 года. «Они будут возвращаться к работе по мере роста рынка, на который мы очень надеемся в 2010 году», – предполагает исполнительный директор «Олмы» Андрей Белинский.

По итогам минувшего года в рядах бойцов обнаружены потери. Несколько брокерских имен исчезли из биржевых сводок. Правда, тех, кто полностью свернул бизнес, – раз, два и обчелся. Часть переориентировалась на альтернативный бизнес, решив, что нервы дороже тех денег, которые приносит брокерское обслуживание или торговля на собственные средства. Хоронили-то больше, чем умерло. Вспомните, в разгар кризиса кому только из именитых брокеров молва не приписывала скорую кончину.

Хит сезона в исполнении ФСФР.

Зато со сцены сходят сравнительно небольшие фондовые посредники. Одна из свежих жертв – питерский брокер «Адекта», замыкавший двадцатку ведущих операторов на ММВБ. В декабре он испарился из рейтинга. Директор Игорь Тумин пояснил, что компания проходит процедуру банкротства, клиентская база в основном передана РФК-банку. Но ключевой клиент, УК «Адекта», как следует из его документов, предпочел заключить договор с «КИТ Финансом».

Из первой десятки ММВБ к концу года скатился брокерский дом «Гленик». Его представитель Мария Великжанина развеяла мрачные опасения: по ее словам, это лишь результат изменения стратегии управления активами группы на более консервативную. То есть компания решила проводить меньше собственных сделок – а обширной клиентской базой «Гленик», как известно, не отличается, несмотря на высокие торговые обороты.

Малый брокерский бизнес будет переходить из рук в руки в 2010-м. ФСФР поработала над тем, чтобы эта тенденция стала сущим хитом сезона. Где, интересно, мелким региональным игрокам взять деньги, чтобы к 1 июля накачать собственный капитал до новой минимальной планки – 35 млн рублей вместо прежних 10 млн? Если же у инвесткомпании есть свой депозитарий, то ей потребуется 60 млн рублей (раньше – 40 млн). А через год, с 1 июля 2011-го, намечено следующее закручивание гаек.
«С одной стороны, финансовый рынок, в основе которого Центральный депозитарий с очень большой капитализацией и две-три специализированные биржи, рынок, который заполняют 20–30 крупных финансовых компаний на основе банковского капитала – это отличная модель», – восклицает гендиректор ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Александр Щеглов. Только эта модель ведь не всегда работает. Если рынок сам по себе небольшой, то наращивание доли крупных компаний скорее его разрушает, чем развивает.

Нам не страшен брокер «Сбер».

Как бы там ни было, но для маленьких брокеров 2010-й будет годом испытаний, и пережить его смогут лишь наиболее эффективные. «А для крупных – годом осмысления событий 2008-го и продолжения оптимизации бизнеса», – резюмирует директор инвестиционного департамента ВТБ24 Александр Кузнецов.

Один из крупных брокеров – Сбербанк, летом запустивший услугу доступа на биржи через интернет. Надо заметить, что после многолетней подготовки этого грандиозного, как думали конкуренты, события, ничего особенного «Сбер» не предложил. Торговая система у него непривычная, маржинального кредитования нет, доступ к срочному рынку только в планах, тарифы низкими не назовешь. А ведь в силу своих масштабов Сбербанк мог бы отобрать огромный кусок розничного пирога у других брокеров.

Несмотря на огромное число зарегистрированных на ММВБ клиентов, по объему торгов он, видимо, пока не входит даже в десятку лидеров. Напрямую этот показатель банк не раскрывает. Но его отныне можно вычислить. ММВБ в своих ежемесячных отчетах публикует суммарный оборот каждого брокера на рынке акций. Сюда входят операции в основном режиме торгов, переговорные сделки и репо. Начиная с ноября Сбербанк согласился участвовать в рейтинге биржи по операциям репо. То есть одна из трех карт открыта. Переговорный режим вносит, скорее всего, совсем небольшой вклад в общий оборот. Таким образом, получается, что, например, в декабре «Сбер» наторговал акциями на 30–35 млрд рублей в основном режиме, примерно в десять раз уступая лидерам.

Не за идею, а за секунды.

В интернет-форумах льется поток жалоб на качество обслуживания в инвесткомпаниях и банках. Зачастую брокеров ругают за технические неполадки, в частности медленное выведение торговых заявок на биржи. Игрокам ведь довольно трудно думать о секундах свысока: лишь несколько упущенных мгновений – и все, рынок успевает развернуться. «Полагаю, в самое ближайшее время среди брокеров пойдет битва за миллисекунды. Тот, кто предоставит высочайшую скорость выставления заявок, сможет возглавить индустрию алгоритмической торговли в России», – видит приближение поворотной точки гендиректор «Алор+» Андрей Зайцев.

Другим проявлением технической эволюции можно считать развитие сегмента новых торговых платформ. Занимаются их разработкой, как правило, небольшие софтверные компании, в том числе по индивидуальным заказам. Главное чтобы биржа провела сертификацию созданной программы или торгового робота, а брокер допускал возможность подачи заявок не только через Quik или аналогичную «большую» торговую систему, но и с альтернативных терминалов, рассказывает Владимир Твардовский.

Сейчас обсуждается идея сертификации программных комплексов самих брокеров. Возможно, тогда технических сложностей поубавится, клиенты будут меньше ругать посредников, а те – списывать любые проблемы на неудовлетворительную работу интернет-провайдеров и бирж.

Валютное казино.

Российские брокеры завидуют западным коллегам, у которых бизнес развивается семимильными шагами, а число клиентов исчисляется многими миллионами. В России две главных беды – низкая финансовая грамотность и скромные доходы большинства граждан, говорят собеседники «Ф.». «Основная часть населения зарабатывает не так много, чтобы у нее оставались средства на фондовые инвестиции. Кроме того, налоговое законодательство не поощряет «длинные» вложения в ценные бумаги, хотя такая цель и декларировалась властями», – не доволен Андрей Белинский.

Но даже на ту группу товарищей, у которой деньги водятся и интерес к биржевой игре пробудился, ведут охоту не одни брокерские дома. «Существование форекс-контор, действующих вне правового поля, не способствует развитию рынка легальных финансовых услуг. Так называемый форекс как черная дыра, захватывающая деньги граждан и не интересующая регуляторов, определенно мешает нормальному развитию рынка», – досадует управляю­щий директор «КИТ Финанса» Вадим Бараусов.

Ведущие брокеры по обороту на срочном рынке, млрд руб.

Место	Инвесткомпания, банк	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.	Изм. III кв. / IV кв., %	2009
1	Ай Ти Инвест	354,1	768,3	938,3	1637,2	+74,5	3698,0
2	Брокеркредитсервис	501,3	811,8	1054,9	1568,1	+48,6	3936,2
3	Открытие	352,5	751,3	950,8	1498,7	+57,6	3553,3
4	Церих Кэпитал Менеджмент	281,0	657,0	700,6	1181,4	+68,6	2820,0
5	Алор	246,1	591,7	711,9	894,8	+25,7	2444,5
6	Финам	324,2	472,6	518,4	643,5	+24,1	1958,7
7	Тройка Диалог	293,7	552,6	372,1	492,1	+32,3	1710,5
8	Альфа-банк	142,9	235,3	286,1	445,2	+55,6	1109,6
9	КИТ Финанс	182,3	296,3	310,0	352,8	+13,8	1141,4
10	ВТБ24	102,4	188,1	190,2	291,1	+53,0	771,8
11	Металлинвестбанк	146,2	166,8	174,7	179,8	+2,9	667,6
12	Солид	128,1	134,4	149,4	179,7	+20,2	591,6
13	Уралсиб Кэпитал — финансовые услуги	40,2	63,4	126,2	157,0	+24,4	386,8
14	Ак Барс Финанс	23,8	34,4	70,6	105,6	+49,7	234,4
15	Элтра	36,7	64,7	81,5	84,3	+3,4	267,1
16	Зенит	5,8	19,8	33,1	76,3	+130,3	135,0
17	Октан-брокер	13,9	32,9	45,6	71,8	+57,4	164,2
18	Ренессанс брокер	26,3	78,6	55,8	68,2	+22,2	228,8
19	Абсолют банк	31,5	39,2	46,5	66,1	+42,1	183,3
20	Атон	26,3	42,0	37,6	65,0	+73,0	170,8
21	Фора-капитал	23,1	28,1	36,1	58,6	+62,3	145,9
22	Олма	30,4	40,4	47,4	57,7	+21,8	175,9
23	Инстройинвест	5,2	22,6	39,2	48,4	+23,3	115,3
24	Номос-банк	15,0	21,1	31,1	39,0	+25,4	106,2
25	Балтийское финансовое агентство	12,9	21,8	46,7	28,6	-38,8	110,0
26	Четвертое измерение	7,8	12,4	13,5	24,9	+84,7	58,6
27	Кредит Свисс	5,3	н. д.	н. д.	22,8	н. д.	н. д.
28	Битца-инвест	3,0	н. д.	10,3	22,5	+117,8	н. д.
29	Центрокредит	15,4	17,6	н. д.	22,5	н. д.	н. д.
30	Солидарность	9,2	11,2	18,1	20,5	+13,0	59,0
31	Инфина	н. д.	н. д.	12,8	20,3	+58,1	н. д.
32	Энергокапитал	10,5	13,3	14,8	20,2	+36,2	58,8
33	УБРиР	13,6	13,2	24,5	19,9	-18,7	71,3
34	Ренессанс Онлайн	29,5	17,8	20,6	19,7	-4,1	87,6
35	Максвелл Капитал	н. д.	18,6	21,3	16,8	-21,3	н. д.
36	Русс-инвест	5,2	16,5	15,3	16,8	+9,5	53,8
37	ВТБ	11,2	20,6	н. д.	н. д.*	н. д.	н. д.
38	Метрополь	н. д.	н. д.	н. д.	13,5	н. д.	н. д.
39	Универ Капитал	н. д.	13,4	н. д.	13,3	н. д.	н. д.
40	Промсвязьбанк	н. д.	7,9	11,6	н. д.*	н. д.	н. д.
41	Арбат Капитал Менеджмент	21,7	20,4	14,5	12,1	-16,3	68,8
42	Уником Партнер	н. д.	н. д.	н. д.	11,8	н. д.	н. д.
43	Питер Траст	н.д.	н.д.	8,0	10,7	+34,6	н. д.
44	Аквила Эссет Менеджмент	н.д.	12,8	12,8	10,5	-18,3	н. д.
45	Транскредитбанк	н. д.	13,1	10,6	н. д.*	н. д.	н. д.
47	Газпромбанк	н. д.	н. д.	н.д.	н. д.*	н. д.	н. д.
48	Гардарика Инвестиции	н. д.	н. д.	21,4	н. д.*	н. д.	н. д.
46	Эверест Брокеридж Сервис	н. д.	н. д.	7,9	8,0	+1,3	н. д.
49	Доходъ	н. д.	н. д.	12,9	н. д.*	н. д.	н. д.
50	Ленстройматериалы	н. д.	н. д.	н. д.	н. д.*	н. д.	н. д.

Расчеты «Ф.» по открытой информации РТС.
* Брокеры, по которым данные за четвертый квартал неполные, ранжируются исходя из оценки их оборота в этот период.

Что у брокеров на уме?

Александр Щеглов, гендиректор ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:

– Кризис заставил почти всех переосмыслить стратегию и тактику развития. Фондовый рынок всегда реагирует с опережением на изменения в экономике. Соответственно, для брокеров, кормящихся с этого рынка, кризис разразился в 2008 году, а 2009-й прошел под знаком восстановления и даже роста, что видно по ценам на бумаги и, главное, по торговым оборотам компаний и банков. Наблюдается постоянный приток клиентов, но если в 2007 году рынок по количеству брокерских счетов удвоился, то в 2008-м прирост составил уже 35%, а в 2009-м всего 20%. Это заставляет в очередной раз задуматься, когда же произойдет тот «большой взрыв» интереса со стороны населения, которого мы ждем чуть ли не с начала века, с завистью посматривая на примеры других стран. В то же время укрепляется тренд на признание нашего фондового рынка достаточно большим. Об этом свидетельствует и программа правительства по созданию международного финансового центра, и инициативы ФСФР по значительному увеличению капитала профучастников, и внедрение пруденциального контроля в ближайшей перспективе, и приход крупных банков в сектор розничных инвесторов (Сбербанка, «Уралсиба»), и «приращение» инвестиционных компаний банками (примеры «Открытия», «Тройки Диалог»).

Андрей Белинский, исполнительный директор ИФ «Олма»:

– В ближайшее время вероятно повышение интереса к операциям с иностранными ценными бумагами, так как после кризисных событий прослеживается желание инвесторов диверсифицировать вложения на уровне разных стран. С 1 января изменилось в лучшую сторону налоговое законодательство, особенно в части операций с деривативами, и мы уже видим рост активности в FORTS. В прошлом году уменьшилось число брокерских компаний, оставшиеся укрупнялись, забирая клиентскую базу тех, кто уходил с рынка. Постепенно к брокерам приходило понимание, что нельзя обслуживать инвесторов бесплатно. Раньше многие компании активно демпинговали. Кризис еще раз напомнил всем об издержках. Создать и поддерживать качественную инфраструктуру, аналитику невозможно, предлагая безлимитный тариф для суперактивных клиентов 10 тыс. рублей в месяц. Достаточно сравнить уровень комиссионных у нас и на Западе. Сейчас у уцелевших брокеров возобновился набор персонала. На всех рынках, за исключением опционного, наблюдаются хорошие объемы торгов. В нашей компании мы заметили повышение активности клиентов в первой половине 2009 года, что было связанно с устойчивым ростом котировок. Далее последовало затишье, с осени сменившееся новым увеличением активности.

Игорь Степанян, гендиректор ИК «Финам»:

– Думаю, год сложится неплохим. В течение всего 2009-го брокеры демонстрировали хорошую динамику оборотов, к третьему кварталу полностью отыграв кризисные потери по этому показателю. Есть вероятность, что вскоре будут достигнуты исторические максимумы. Налицо рост интереса инвесторов к зарубежным площадкам. Этот сегмент будет развиваться опережающими темпами, то есть можно говорить об интернационализации российских брокеров. С точки зрения регулирования прошлый год можно разделить на две части. Первое полугодие – режим ручного управления, второе – нормализация ситуации, возврат на российский рынок западного капитала, что благоприятно отразилось на бизнесе компаний, обслуживающих институциональных клиентов. Также год запомнился двумя фактами. Во-первых, снятием запрета на короткие продажи – стабилизирующим фактором для рынка. Во-вторых, вступлением в силу новой методики расчета собственного капитала. Это мера объективного характера, направленная, прежде всего, на защиту интересов инвесторов. Право на обслуживание клиентов, хранение их денег и ценных бумаг должны иметь компании с безукоризненным финансовым положением. Сейчас клиентская база растет, но какие-то принципиальные качественные изменения в ней выделить сложно.

Андрей Зайцев, гендиректор ИК «Алор+»:

– Финансовые трудности у брокерских компаний были намного слабее, чем, например, у банков. Все крупные брокеры в разгар кризиса наблюдали колоссальный приток клиентов, что позволило частично компенсировать упущенные комиссии из-за снижения оборотов и запрета на маржинальное кредитование. Так что потери у нас были неприятные и болезненные, но далеко не смертельные. По крайней мере мы решали вопрос не о сиюминутном выживании, а о том, на сколько времени – год, два или три – хватит ресурсов, если экономическая ситуация не улучшится. В конце прошлого года объемы торгов вернулись к докризисному уровню, а увеличение некоторыми компаниями и банками комиссий вкупе с наращиванием клиентской базы компенсировало предыдущие потери. Основной нынешней тенденцией я бы назвал увеличение количества торговых роботов. В этой связи возрастают требования к скорости выставления заявок, также мы видим спрос на прямое подключение к биржевым площадкам. Еще одна тенденция – глобализация, доступ ко всем мировым рынкам и финансовым услугам через одного брокера. В идеале клиент должен иметь возможность торговать в Москве, Лондоне, Нью-Йорке, Токио и т.д., а также оплачивать с того же счета коммунальные услуги или путевки на Канары.

Источник: www.finansmag.ru журнал Финанс

Автор: Олег Мальцев