Пенсия и кризис на фондовом рынке

14 августа ФСФР огласила результаты очередного ежегодного конкурса среди управляющих компаний, претендующих на управление пенсионными накоплениями граждан. По итогам конкурса к 55 УК, подтвердившим свой статус, прибавилось пять новых компаний. Это первое с 2003 года увеличение числа желающих управлять пенсионными накоплениями россиян - в течение четырех последних лет на конкурсы, проводимые ФСФР, не пришло ни одной новой заявки. Эта ситуация наводит на ряд размышлений. Почему УК не хотят работать с пенсионными деньгами россиян? Попробуем разобраться в этом вопросе.

На сегодняшний день российская пенсионная система состоит из двух частей: распределительной и накопительной. При этом распределительная часть делится на базовую (выплачивается из госбюджета, ее размер утверждается парламентом и индексируется в соответствии с инфляцией) и страховую (выплачивается из бюджета Пенсионного фонда РФ за счет пенсионных взносов работающих граждан, также подлежит индексации). Накопительная пенсионная система введена в России в 2002 году. В ней участвуют россияне, родившиеся в 1967 году и позже. Работодатели отчисляют за своих сотрудников в накопительную часть пенсии 4% от их заработка. В отличие от средств, вносимых в страховую часть и идущих на выплаты текущих пенсий, накопительные пенсионные взносы аккумулируются на индивидуальных счетах граждан и инвестируются в ценные бумаги. При этом россияне старше 1967 года рождения, по сути, исключены из пенсионной реформы. Изначально за мужчин 1953–1966 годов рождения и женщин 1957–1966 годов рождения работодатели уплачивали 12% в страховую часть пенсии и 2% – в накопительную часть. Однако с 2005 года за людей, родившихся до 1967 года, страховые взносы в размере 14% перечисляются только на страховую часть трудовой пенсии. Накопительная часть, сформированная за 2002–2004 годы, учтена в специальной части индивидуального лицевого счета, отражена в извещениях, рассылаемых Пенсионным фондом РФ, и по-прежнему подлежит инвестированию.

На сегодняшний день инвестированием накопительной части пенсии занимаются государственная управляющая компания – Внешэкономбанк (ВЭБ), частные управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды. По умолчанию накопительная часть пенсии каждого гражданина России находится в ВЭБе, однако любой человек по своему желанию имеет право раз в год перевести свои средства из Внешэкономбанка в частную компанию или НПФ либо из одной УК в другую.

При этом государство накладывает строгие ограничения на то, в какие бумаги и в каких пропорциях могут инвестироваться средства будущих пенсионеров. ВЭБ может покупать на пенсионные деньги только государственные ценные бумаги, в то время как частным управляющим разрешено вкладывать средства в государственные и корпоративные облигации, а также в акции, состоящие в котировальном списке А1 хотя бы одной из российских бирж. К тому же с 2007 года управляющим компаниям разрешено иметь в своем пенсионном портфеле не более 65% акций (в 2006 году эта цифра составляла 55%, в 2005-м – 45%).

Каждый пенсионный портфель имеет свою инвестиционную декларацию – список инструментов, в которые вкладываются средства будущих пенсионеров. Любой человек при желании может ознакомиться с этими сведениями и разобраться, как будут работать его пенсионные деньги.

Некоторые компании предлагают своим клиентам на выбор сразу несколько пенсионных портфелей с разной структурой активов (таких УК на сегодня пять). Граждане могут выбрать агрессивную (более доходную, но и более рискованную) или консервативную (менее доходную, но и менее рискованную) стратегию управления.

На второй взгляд

На первый взгляд, все довольно просто и логично. Переводи свои пенсионные деньги в УК и начинай строить планы на безоблачную старость, которую профессиональные портфельные управляющие должны обеспечить будущим пенсионерам с помощью перспективных инвестиционных инструментов высокой доходности. Казалось бы, на управляющие компании должен обрушиться вал заявок от россиян. Однако при всей очевидности ситуации массовых переводов пенсионных денег из ВЭБа в частную УК или НПФ не наблюдается.

На то есть множество причин. Это и экономия личного времени (для оформления перевода надо куда-то идти, что-то заполнять), и неспособность или нежелание задуматься о будущем, и осознанное решение оставить все в государственном кармане, который, по мнению граждан, точно гарантирует сохранность денег. Большинство россиян по-прежнему считают, что государственный – значит надежный, и не доверяют частным управляющим. Однако самая главная и значительная проблема пенсионной системы – это тотально плохое информирование граждан о целях, задачах и ходе пенсионной реформы как со стороны государства, так и со стороны заинтересованных в этом частных структур.

Нельзя сказать, что россияне совсем не идут в частные компании. Идут. Но количество таких сознательных граждан ничтожно мало. К примеру, в 2007 году ПФР получил всего 1,6 млн заявлений о переводе пенсионных накоплений в частные структуры. Если учитывать, что, по экспертным оценкам, сегодня в стране работает около 67 млн граждан, цифра не очень впечатляющая. Вот и получается, что сейчас, по прошествии шести лет с момента введения накопительной системы, около 90% средств будущих пенсионеров все равно находятся в ВЭБе. А ведь государство посредством частных управляющих предоставило всем желающим возможность воспользоваться более широким спектром финансовых инструментов для увеличения размеров будущих пенсий.

Самое удивительное в этой ситуации – сами управляющие компании, как мы выясним дальше, не очень-то озабочены привлечением пенсионных денег граждан.

Пятеро смелых

Федеральная служба по финансовым рынкам начиная с 2003 года проводит среди частных УК ежегодные конкурсы на право управлять пенсионными накоплениями россиян. В ходе первого конкурса было выбрано 55 компаний. Все они заключили с ПФР договоры сроком на пять лет. После этого вплоть до текущего года других желающих управлять пенсионными деньгами не наблюдалось – за это время в ФСФР не поступило ни одной новой заявки. В этом году срок действия договоров истек, и те самые 55 компаний для того, чтобы продолжить управление деньгами будущих пенсионеров, должны были подтвердить, что они продолжают соответствовать установленным ФСФР критериям, что они и сделали.

Кроме того, в ФСФР было подано пять новых заявок от компаний «Финансовый брокер «Август» (Волгоград), «АктивФинансМенеджмент» (Оренбург), УК «Энергокапитал» (Санкт-Петербург), «НМ-Траст» (Москва) и УК «ТРАНСФИНГРУП» (Москва). Все они были допущены к управлению пенсионными накоплениями граждан. Таким образом, на сегодняшний день работать с пенсионными деньгами имеют право 60 компаний (см. «ПИФ-справку»). Немного, если учесть, что в стране работает более 200 крупных и средних УК.

В самих компаниях отсутствие интереса к управлению пенсионными накоплениями объясняют тем, что себестоимость привлечения новых клиентов оказалась очень высокой, а денег в управление УК получили намного меньше, чем ожидали. Здесь мы возвращаемся к проблеме невысокой информированности населения – для того, чтобы получить пенсионные средства, компаниям нужно сделать нечто большее, чем просто пройти конкурс и разместить информацию на своих сайтах о том, что они теперь управляют пенсионными накоплениями. Думается, рекламная кампания управляющих по привлечению средств будущих пенсионеров, могла бы быть и помасштабней. К примеру, из 20 человек, которых корреспондент «ПИФinfo» опросил в ходе подготовки материала, 16 даже не знают о том, что пенсию можно перевести в частные УК. Рекламу вкладов, кредитов, доверительного управления, инструментов коллективного инвестирования можно увидеть практически на каждом углу, а пенсионных портфелей – нигде.

Похоже, участие в пенсионной реформе нужно управляющим компаниям лишь для престижа. Представители УК в ответ на все претензии говорят о том, что доход компаний от управления средствами пенсионных накоплений невелик и не позволяет проводить широкомасштабную разъяснительно-рекламную кампанию. Получается замкнутый круг. Люди не передают свои пенсионные накопления в УК, потому что ничего не знают об этом, а управляющие не информируют население, потому что люди не передают им свои пенсионные накопления. В результате деньгами управляет государство в лице ВЭБа. И управление это с полным правом можно назвать неэффективным.

Завтра будет лучше, чем вчера?

А что же говорит статистика – кто управляет наиболее эффективно? По итогам первого полугодия 2008 года доходность пенсионных накоплений под управлением ВЭБа составила 4,85%. Несмотря на то что цифра отнюдь не высока, это пятый результат среди всех УК. Больше госуправляющего заработали лишь УК «Открытие» (7,16%), УК «ВИКА» (6,97%), УК «РН-траст» (5,86%) и УК «ТРИНФИКО» – портфель консервативного сохранения капитала (5,35%). Всего же, по предварительным данным, приумножить пенсионные накопления удалось только 14 УК, остальные сработали в минус. Судя по этим результатам, можно подумать, что тезис о неэффективности государственного управления не более чем фикция. Но стоит присмотреться внимательнее и окажется, что это не совсем так. А вернее, совсем не так.

Совершенно понятно, что доходность пенсионных накоплений должна в долгосрочном периоде обгонять инфляцию. Результаты же, которые показывает ВЭБ, намного меньше роста цен за аналогичные периоды. Так, в 2005 году доходность пенсионных накоплений, находящихся в управлении ВЭБа, составила 12,8% (56 место среди всех УК), в 2006 году – 5,67% (56 место), в 2007 году – 6,04% (11 место). Таким образом, за последние три года ВЭБ смог увеличить пенсионные накопления россиян лишь на 7,9%. Средневзвешенная инфляция за это время составила 11% (округленная цифра). В 2005 и 2006 годах ВЭБ занимал последнее место по доходности, пропуская вперед все 55 УК. И лишь в прошлом году в условиях сильных колебаний на мировых финансовых рынках он смог занять 11 место. Это вполне объяснимо: Внешэкономбанк инвестирует средства в государственные ценные бумаги, которые не подвержены рыночным взлетам и падениям и в условиях нестабильности позволяют сохранить средства будущих пенсионеров. Сейчас рынки опять лихорадит. По этой причине ВЭБ показывает доходность лучшую, чем большинство УК.

Мы же лишь отметим, что за те же три последних года, учитывая неудачный 2007-й, к примеру, средняя доходность пенсионного портфеля УК «Тройка Диалог» составила 29,4%, УК «УРАЛСИБ Эссет Менеджмент» - 24,5%, УК «Алемар» - 22,83%, УК «Открытие» -19,97%, ОФГ ИНВЕСТ - 17,08%, УК «Финам Менеджмент» - 14,24%. К сожалению, воспользоваться столь впечатляющими результатами смогло считанное количество будущих пенсионеров. А «крайними» опять остаются миллионы российских граждан, обеспечить которым достойную старость, если ничего не изменится, смогут только собственные силы и помощь детей.

Комментарий эксперта


Виктор ШАХУРИН,
генеральный директор УК «УНИВЕР Менеджмент»

– По итогам шести месяцев текущего года ВЭБ показал лучшую доходность среди управляющих компаний. На фоне рыночной нестабильности ВЭБ с его пассивной стратегией инвестирования и огромной долей государственных облигаций с доходностью меньше ставки инфляции стал выглядеть привлекательно. Однако мы считаем, что инвестирование пенсионных накоплений носит долгосрочный характер и некорректно сравнивать государственную управляющую компанию с негосударственными за период в полгода, квартал. Как минимум, это должен быть год, а в идеале 5–7 лет. На таком промежутке становится очевидным вопрос о переводе средств из ВЭБа.

Многие отзываются негативно о пенсионной реформе, так как она потребует значительных расходов со стороны государства, и сетуют на то, что прироста ВВП и государственного бюджета может не хватить. Мы же считаем, что в макроэкономическом плане данная реформа положительно повлияет на инвестиционный климат страны. Пенсионеры станут получать больше денег, увеличится потребление, в то же время вырастут и пенсионные отчисления, а следовательно, увеличатся денежные вливания на рынок капитала. Такие действия могут помочь стране выйти из замедления темпов роста. В целом все достаточно хорошо продумано, единственное, что можно было бы поменять, это то, чтобы с правом собственности на пенсионные накопления инвестор получал больше свободы в выборе институтов и инструментов финансирования.

Итоги управления пенсионными накоплениями граждан в первом полугодии 2008 года

Управляющая компанияПортфельДоходность (% годовых)
1УК «ОТКРЫТИЕ» 7,16
2УК «ВИКА» 6,97
3УК «РН-траст» 5,86
4УК «ТРИНФИКО»консервативного сохранения капитала5,35
5ВЭБ 4,85
6УК «УНИВЕР Менеджмент» 4,53
7Пенсионная сберегательная компания 4,46
8УК «Ингосстрах - Инвестиции» 3,81
9УК «Промсвязь» 2,69
10УК «МИР» 2,47
11УК БФА 1,07
12УК «Доверие Капитал»актуальный1,01
13УК «Регион Эссет Менеджмент» 0,60
14УК «Пенсионный резерв» 0,26
15УК «Промышленные традиции» -0,85
16УК «Финам Менеджмент» -0,97
17УК «ОФГ ИНВЕСТ» -1,12
18УК «Портфельные инвестиции» -1,36
19УК «КапиталЪ» -1,85
20УК «Лидер» -2,85
21УК «Брокеркредитсервис»сбалансированный-2,96
22Альянс РОСНО Управление Активамиконсервативный-3,21
23УК «Атон-менеджмент» -3,26
24УК «Пиоглобал Эссет Менеджмент» -3,52
25УК «Интерфинанс» -3,84
26УК «РФЦ-Капитал» -4,04
27УК «КИТ Фортис Инвестментс» -4,25
28УК «Аналитический центр» -4,82
29УК Росбанка -5,15
30УК «Алемар» -5,64
31Национальная управляющая компания -6,21
32УК «АК БАРС КАПИТАЛ» -6,46
33УК «ВТБ - Управление активами» -6,63
34УК «Ямал» -6,66
35УК «Альфа-Капитал» -6,95
36УК Бинбанка -7,31
37УК «АГАНА»консервативный-7,53
38УК «Доверие Капитал»сбалансированный-8,44
39УК «Достояние» -8,46
40УК «ТРИНФИКО»сбалансированный-8,53
41УК «УРАЛСИБ Эссет Менеджмент» -8,60
42УК «Доверие Капитал»перспективный-8,63
43УК МДМ -9,45
44Альянс РОСНО Управление Активамисбалансированный-9,51
45УК «Базис-Инвест» -9,72
46УК «Ермак» -10,31
47УК «СОЛИД Менеджмент» -10,56
48УК «Брокеркредитсервис»доходный-11,00
49УК «АВК Дворцовая площадь» -11,28
50УК «Метрополь» -11,55
51УК «УРАЛСИБ» -12,81
52УК «Регионгазфинанс» -13,02
53УК «Уралсиб - Управление капиталом» -13,43
54Центральная Управляющая Компания -14,20
55УК «Металлинвесттраст» -15,56
56УК «»Паллада Эссет Менеджмент» -15,92
57УК «АГАНА»сбалансированный-16,47
58УК «ТРИНФИКО»долгосрочного роста-17,65
59УК «Мономах» -17,98
60УК «Тройка Диалог» -21,30

По данным Investfunds.ru


Источник: ПИФinfo № 15-16 (42-43) от 30 августа 2008


8 Сентября 2008 00:20
Версия для печати
поделиться...

Похожие материалы:

Стань успешным

инвестором

Рейтинг акций
Магнит8.84
Соллерс8.60
МТС8.58
АФК "Система"8.46
Армада8.38
М-Видео8.34
Лукойл8.32
МегаФон8.27
Рейтинг акций компаний