ПИФы: терпение помогает зарабатывать

Индекс ММВБ на трехлетнем интервале в минусе, многие паевые фонды тоже.


В 2006-м – первой половине 2007 года индустрия коллективных инвестиций была на подъеме. Россияне несли в розничные ПИФы миллиарды рублей каждый месяц. И на пике рынка в открытых и интервальных фондах накопилось примерно 180 млрд рублей. Вложения подстегивали показатели доходности. Например, в мае 2007-го около 40 ПИФов (без учета закрытых) прирастили стоимость пая на годовом интервале на 25% и более. Случались интервалы и получше, когда самым удачливым управляющим удавалось за 12 месяцев удвоить вложения пайщиков. Но к концу 2007-го эйфория прошла, начался многомесячных отток средств. Еще большее разочарование постигло инвесторов в 2008-м. И к началу июня 2010-го в открытых и интервальных фондах осталось чуть более половины от того объема средств, что приходился на пики. А что получили те, кто приобрел паи три года назад и не отчаялся в кризис? «Ф.» поставил инвестиционный эксперимент, вложив виртуальные деньги в реальные фонды, и получил неожиданные результаты.


Ложка меда.

Неожиданные лишь на первый взгляд. А взгляду действительно есть за что зацепиться. Например, ПИФ, чей пай подешевел за три года на более чем на четверть, в итоге принес своим инвесторам больше, нежели фонд с 40-процентным приростом. Между тем логика эксперимента была простой: «Ф.» рассчитывал конечный финансовый результат от вложений в открытые и интервальные фонды при условии, что эти инвестиции совершались ежемесячно в течение трех лет в равном размере. Для удобства ориентировались на круглую сумму взноса – 1000 рублей. То есть за 36 месяцев суммарные «виртуальные» вложения составили ровно 36 тыс. рублей. Результаты – в таблице. Чтобы не рассредоточивать внимание читателя, «Ф.» отобрал только более-менее крупные фонды – с СЧА на 31 мая 2010 года более 50 млн рублей. Пришлось «пожертвовать» отдельными уникальными экземплярами. В частности, самым доходным по итогам трех лет открытым ПИФом «Агора – Фонд сбережений», его пай прирос на 105,5%, и если бы не скромный размер портфеля (6 млн рублей), он занял бы в категории фондов смешанных инвестиций третью строчку с финансовым результатом 59095 рублей. По этому показателю он уступил «Энергокапиталу – сбалансированному». Но если бы только ему – на 615 рублей «Агору – Фонд сбережений» обошел «КИТ Фортис – российские телекоммуникации», при том что его пай подешевел за рассматриваемый период на 6,3%.

Объясняется «нелогичность» динамикой котировок пая вкупе с заданными изначально условиями – регулярные равные взносы. С июня по декабрь 2008 года крайне недоброжелательная рыночная конъюнктура откусила от пая телекоммуникационного «КИТа» более 70%, затем котировки устремились вверх. Инвестор, ежемесячно вкладывавший в него, в результате получил возможность усреднить стоимость пая, а потом отыграться на растущем рынке. Еще одна хитрость в том, что результаты каждого последующего периода важнее для конечного результата (периоды обвалов – не в счет). Например, «Регион Фонд акций» хорошо поработал на протяжении трех лет, даже просадка в июле–декабре 2008-го оказалась небольшой на фоне многих других ПИФов – менее 55% (в рэнкинге открытых фондов акций тогда он оказался на 27-м месте из 189). Но в мае 2010-го его пай подешевел сразу на 9,6%, что немало повлияло на финансовый результат.

Корреляция между доходностью и финансовым результатом разнится в зависимости от типа фонда. Для ПИФов облигаций она сравнительно высока – соответствующий коэффициент равен 0,95, а для ПИФов акций едва заметна (0,77). Вероятно, она бы оказалась выше, если исключить из расчета отраслевые фонды. Они изрядно сбивают «среднюю температуру по больнице», что объясняется отличиями в циклах. И хотя перед кризисом в острой его фазе все оказались более-менее равны, но и до него, и после «выстреливал» то один, то другой сектор. В 2006-м, например, электроэнергетика, в 2007-м – металлургия, в 2009–2010-м – телекомы.

А вот корреляцию финрезультата с коэффициентом Шарпа по рисковым фондам даже нет смысла оценивать – слишком много отрицательных значений. Впрочем, расчеты «Ф.», скорее, финансовый аттракцион, чем претензия на научную работу. И аттракцион этот веселит тем, что многие ПИФы с высоким риском и отрицательной по итогам периода доходностью принесли не только положительный финансовый результат, но и оказались лучше привычных для таких сравнений ориентиров. В том числе абсолютно безрискового депозита (11% годовых с ежемесячной капитализацией) и инфляции. Особенно здесь отличились ПИФы акций. Одна оговорка: в расчетах не учитывались скидки и надбавки, которые выплачиваются при покупке и погашении паев, и налоговая составляющая инвестиций, а они серьезно корректируют чистую прибыль пайщика. Очень неплохо выглядят фонды и против индексов. Но все это с точки зрения регулярного инвестора. Впрочем, есть ПИФы, которые с разных позиций смотрятся выигрышно. Например, «Универ – фонд акций», опередивший рынок на 29 из 36 скользящих годовых интервалов, оказавшийся в лидерах и по годовой доходности, и по трехлетней, и по финансовому результату.


Бочка дегтя.

Факультативно – для полной остроты ощущений – стоит исследовать историю за пять лет. Если график котировок большинства фондов акций на трехлетнем интервале похож на ущелье в горах, то на пятилетнем – справа от ущелья высится пик. И это уже совершенно другой пейзаж с точки зрения финансового результата. Хотя подавляющее большинство открытых и интервальных ПИФов на этом отрезке прирастили стоимость пая, финрезультат не впечатляет. Лишь каждый четвертый фонд акций, статистика по которому есть в распоряжении «Ф.», сработал лучше, чем тот же самый 11-процентный депозит. И произошло это по той же самой причине, по которой многие регулярные пайщики сумели неплохо заработать в кризис. Коварная волатильность.

Сколько заработали фонды акций

Паевой фонд

Управляющая компания

Финансовый результат регулярного инвестора, тыс. руб.*

Прирост стоимости пая



СЧА, млн руб.

за три года

за год




на 31.05.07

на 31.05.10

ОПИФА «Интерфин Телеком»

Интерфин Капитал

69708

+44,04

+84,55





1322,9

90,5

ИПИФА «Арсагера – акции 6.4»

Арсагера

69218

+72,52

+104,79





6,8

90,7

ОПИФА «Универ – фонд акций»

Универ Менеджмент

68093

+80,81

+95,98





143,3

90,5

ОПИФА «Замоскворечье – фонд энергетики»

УК Банка Москвы

67844

+15,94

+99,47





2011,8

1098,9

ОПИФА «Тройка Диалог – телекоммуникации»

Тройка Диалог

66961

+16,53

+121,91





208,4

642,8

ОПИФА «Глобал Капитал – Акции»

Глобал Капитал

65108

+24,41

+75,66





55,7

55,5

ИПИФА «Тройка Диалог – потенциал»

Тройка Диалог

62674

+35,47

+87,66





1039,1

1057,1

ОПИФА «Тройка Диалог – электроэнергетика»

Тройка Диалог

61924

+7,68

+83,25





1332,1

1202,6

ОПИФА «Арсагера – фонд акций»

Арсагера

61518

+48,96

+77,66





7,2

96,0

ИПИФА «Русь-капитал – перспективные инвестиции»

Русь-капитал

60869

+60,23

+102,98





36,6

56,5

ОПИФА «Трубная площадь – российская металлургия»

УК Банка Москвы

60194

+42,61

+84,51





279,5

534,4

ОПИФА «КИТ Фортис – российские телекоммуникации»

КИТ Фортис Инвестментс

59710

-6,34

+101,21





499,6

430,1

ОПИФА «Тройка Диалог – потребительский сектор»

Тройка Диалог

58346

-11,02

+95,19





299,6

489,8

ОПИФА «Капиталъ – перспективные вложения»

Капиталъ Управление активами

55333

+28,79

+61,60





390,0

590,1

ОПИФА «Останкино – фонд телекоммуникаций»

УК Банка Москвы

54696

-25,38

+97,78





534,5

274,9

ОПИФА «Альфа-капитал Телекоммуникации»

Альфа-капитал

54066

-13,02

+91,27





109,7

160,8

ИПИФА «Уралсиб Фонд перспективных вложений»

Уралсиб

53737

-13,20

+101,11





4772,5

2095,8

ОПИФА «КИТ Фортис – российская металлургия и машиностроение»

КИТ Фортис Инвестментс

53413

+20,83

+75,09





192,0

158,1

ИПИФА «Уралсиб Фонд отраслевых инвестиций»

Уралсиб

53382

-5,86

+83,58





8307,1

3411,3

ОПИФА «Максвелл Энерго»

Максвелл Капитал Менеджмент

52346

-0,23

+56,92





847,0

230,9

ИПИФА «Альфа-капитал Акции роста»

Альфа-капитал

52243

+23,39

+85,96





65,1

1269,0

ОПИФА «Альянс Росно – акции»

Альянс Росно УА

50614

+8,75

+49,86





530,8

232,6

ИПИФА «Паллада – фонд акций второго эшелона»

Паллада ЭМ

50319

-1,57

+85,27





123,3

81,6

ИПИФА «Оплот»

УК БФА

50277

+22,12

+70,65





215,4

142,1

ОПИФА «Тройка Диалог – металлургия»

Тройка Диалог

49736

-8,00

+61,81





176,7

489,3

ИПИФА «Ренессанс – перспектива»

Ренессанс Управление инвестициями

49406

-4,35

+61,39





508,2

226,9

ОПИФА «Уралсиб Фонд первый»

Уралсиб

49298

+33,41

+19,83





14228,1

8824,6

ОПИФА «Ермак – ФКИ»

Ермак

49229

-3,23

+57,32





118,9

54,1

ОПИФА «Регион Фонд акций»

Регион ЭМ

49120

+40,71

+23,48





105,0

54,2

ОПИФА «Флеминг фэмили энд партнерс – Фонд акций ПМСБ»

Флеминг фэмили энд партнерс

48722

-17,74

+71,98





555,4

75,0

ИПИФА «Энергокапитал – перспективный»

Энергокапитал

48589

-6,90

+76,47





12,5

489,8

ОПИФА «Сибиряк – фонд акций»

Сибиряк

48045

+5,02

+17,78





74,0

80,2

ОПИФА «Максвелл Телеком»

Максвелл Капитал Менеджмент

47709

-36,46

+84,91





133,8

57,9

ОПИФА «Базовый»

Кэпитал ЭМ

47650

+1,85

+35,63





255,5

108,3

ИПИФА «Альянс Росно – акции второго эшелона»

Альянс Росно УА

46597

-6,69

+60,85





490,5

504,9

ОПИФА «Ренессанс – акции»

Ренессанс Управление инвестициями

46404

-0,68

+35,44





1768,8

602,4

ОПИФА «Интерфин акции»

Интерфин Капитал

46075

-5,05

+55,81





88,5

85,9

ОПИФА «Атон – фонд акций»

Атон-менеджмент

45802

+6,43

+34,59





1174,7

605,0

ОПИФА «Альфа-капитал Электроэнергетика»

Альфа-капитал

45798

-25,47

+62,31





999,5

425,2

ОПИФА «БКС – фонд голубых фишек»

Брокеркредитсервис

45711

+17,04

+24,11





640,5

374,4

ОПИФА «КИТ Фортис – российская электроэнергетика»

КИТ Фортис Инвестментс

45343

-49,84

+67,39





3597,2

786,9

ИПИФА «Интерфин Энергия»

Интерфин Капитал

45109

-13,62

+50,53





4767,0

1644,3

ОПИФА «Тройка Диалог – федеральный»

Тройка Диалог

45072

-29,68

+53,16





764,7

256,9

ОПИФА «БКС – фонд перспективных акций»

Брокеркредитсервис

44822

-3,32

+39,98





333,6

152,7

ОПИФА «Тринфико Фонд роста»

Тринфико

44388

-28,92

+36,20





160,0

115,4

ОПИФА «Альфа-капитал Металлургия»

Альфа-капитал

43971

-3,97

+66,36





163,8

714,7

ОПИФА «КИТ Фортис – фонд акций»

КИТ Фортис Инвестментс

43768

-6,69

+33,26





618,7

323,0

ИПИФА «КИТ Фортис – Премиум. Фонд акций»

КИТ Фортис Инвестментс

43692

-50,60

+64,81





452,2

121,8

ОПИФА «Петр Столыпин»

ОФГ инвест

43407

+12,18

+30,58





4689,9

4391,5

ИПИФА «КИТ Фортис – фонд акций второго эшелона»

КИТ Фортис Инвестментс

43383

-26,10

+49,65





362,2

174,2

ОПИФА «Риком – акции»

Риком-траст

43318

-10,82

+28,26





154,2

73,6

ОПИФА «»Флеминг фэмили энд партнерс – Фонд акций» (бывший «ДВС Фонд акций»)

Флеминг фэмили энд партнерс

43072

-17,95

+39,84





608,7

116,6

ОПИФА «Солид-инвест»

Солид Менеджмент

42974

-35,62

+46,26





675,3

274,9

ОПИФА «Открытие – акции»

Открытие

42933

+4,79

+22,61





191,4

137,4

Пополняемый вклада под 11% годовых с капитализацией

 

42812

+38,89

+11,57





-

-

ОПИФА «КИТ Фортис – российская нефть»

КИТ Фортис Инвестментс

42385

+5,61

+17,32





291,2

218,3

ОПИФА «Манежная площадь – РА»

УК Банка Москвы

41944

-15,68

+32,70





561,3

298,6

Инфляция***

 

41635

+37,17

+5,94





-

-

ОПИФА «Звездный бульвар – звезды российского фондового рынка»

УК Банка Москвы

41507

-14,00

+21,82





231,5

86,2

ОПИФА «Северо-западный – фонд акций»

Северо-западная УК

41438

-18,92

+19,98





364,0

179,4

ОПИФА «Триумфальная площадь – российская нефть»

УК Банка Москвы

41144

+0,62

+17,11





138,1

90,0

ОПИФА «Капиталъ – акции»

Капиталъ Управление активами

41129

-11,63

+15,84





99,3

123,4

ОПИФА «Тройка Диалог – Добрыня Никитич»

Тройка Диалог

40908

-18,90

+25,75





16926,5

6943,6

ОПИФА «Русс-инвест ПФА»

Русс-инвест

40876

-14,87

+22,32





55,0

78,5

ОПИФА «Красная площадь – АКГУ»

УК Банка Москвы

40573

-28,03

+31,40





2030,9

724,0

Индекс ММВБ

 

40486

-15,14

+18,63





   

ИПИФА «Витус – фонд акций»

Витус

40447

-5,30

+24,11





135,5

50,4

ОПИФА «РФЦ Фонд акций»

РФЦ-капитал

40410

-19,64

+21,93





68,7

61,5

ОПИФА «Газпромбанк – акции»

Газпромбанк-управление активами

40013

-11,65

+15,85





238,1

536,6

ОПИФА «Агана – экстрим»

Агана

39169

-14,69

+13,60





538,7

428,9

ОПИФА «Русь-капитал – акции»

Русь-капитал

39133

-23,39

+31,67





152,8

122,8

ОПИФА «Ингосстрах акции»

Ингосстрах-инвестиции

38429

-29,26

+35,17





59,8

159,4

ОПИФА «Райффайзен – акции»

Райффайзен Капитал

37883

-26,39

+15,67





1516,6

1322,9

ОПИФА «Максвелл Фонд акций»

Максвелл Капитал Менеджмент

37615

-27,89

+24,33





120,6

72,4

ОПИФА «Альфа-Капитал Нефтегаз»

Альфа-Капитал

37398

-11,30

+9,56





49,4

163,2

ОПИФА «ИнвестКапитал – фонд акций»

ИнвестКапитал

36772

-33,39

+17,92





108,5

54,1

ОПИФА «Мономах – перспектива»

Мономах

36581

-39,22

+26,12





335,6

68,3

ИПИФА «Высокие технологии»

Менеджмент-центр

36548

-23,38

+10,45





839,0

541,5

ОПИФА «Газовая промышленность – акции»

Лидер

36051

-37,58

+20,09





121,2

61,2

ОПИФА «Стоик»

УК БФА

35997

-26,71

+7,49





864,6

290,4

ОПИФА «Альфа-капитал Акции»

Альфа-капитал

35726

-21,60

+14,71





2989,6

2959,9

ОПИФА «МДМ – мир акций»

МДМ ЭМ

33479

-32,61

+13,25





66,1

54,1

ОПИФА «Либра – фонд акций»

Либра Капитал

32963

-33,84

+12,10





367,9

233,1

ИПИФА «Алмаз»

Паллада ЭМ

32256

-44,97

+20,98





2180,8

216,5

* При ежемесячном инвестировании 1000 рублей. ** Рассчитана как стандартное отклонение доходностей за 36 месяцев. *** Финансовый результат отражается, как если бы доходность равнялась изменению индекса потребительских цен.

По данным Национальной лиги управляющих, расчеты «Ф.».


Источник: журнал Финанс
Автор: Артем Федоров


2 Июля 2010 00:40
Версия для печати
поделиться...

Похожие материалы:

Стань успешным

инвестором

Рейтинг акций
Магнит8.84
Соллерс8.60
МТС8.58
АФК "Система"8.46
Армада8.38
М-Видео8.34
Лукойл8.32
МегаФон8.27
Рейтинг акций компаний